(网经社讯)事件:公司发布2020 年中报,2020 年上半年实现营业收入52.52 亿元,同比+16.42%,其中Q2 实现营业收入18.40 亿元,同比+11.92%。上半年实现归母净利润1.88 亿元,同比-29.51%,其中Q2 归母净利润-19 万元,同比-101.10%。
线上增速有所放缓,线下业务稳步推进。上半年公司收入52.52 亿元,同比+16.42%,线上销售仍是重要渠道,第三方电商平台营业收入44.4 亿元,同比+11.05%,占营业收入的84.54%,较同期-4.08pct;自营APP 的营业收入为0.25 亿元,同比-39.43%,占营业收入的0.48%,较同期-0.43pct。线下板块虽受疫情一定影响,但整体保持稳步增长,进一步深化全国布局:报告期内,投食店新开38 家,截至期末累计139 家,实现营业收入3.1 亿元,同比增长45%,占营业收入的5.90%;联盟小店新开209 家,截至期末累计478家,实现营业收入1.57 亿元,同比增长166.1%,占营业收入的2.99%。
疫情期间积极引流,获客成本增加影响利润率。上半年公司线上平台流量进一步分散,公司通过直播、短视频等方式扩大电商引流入口,获客成本有所增加。线下门店整体客流下降,新店开业进度减缓,拉动作用未达预期,存量店铺通过联合直播、社群运营维持销售增长。受疫情期间交通因素影响,公司销售费用及固定费用摊销攀升,影响利润率。公司上半年毛利率为25.74%,同比-5.12pct,预计与疫情期间公司促销力度加大有关;销售/研发/管理/ 财务费用率分别为19.03/0.46/2.21/-0.16% , 同比-1.50/-0.07/+0.64/+0.03pct;上半年净利率为3.58%,同比-2.33pct。
公司探索新赛道,打造家庭消费全场景解决方案。报告期内公司设立铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩、喜小雀全资子公司,切入方便速食、婴童食品、宠物食品、定制喜礼业务,有望在细分领域发挥优势,获得更广阔的增长空间。
投资意见:公司为线上龙头,随着电商流量、物流恢复,预计销售恢复好于行业整体,全年收入仍可保持较高增长,未来三年营收预计保持25%以上复合增速,叠加公司供应链效率升级方面的竞争壁垒,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:线上增速放缓,线下同店承压,食品安全等因素。