(网经社讯)投资逻辑

消费电子跨境电商龙头，近几年发展快速：公司产品主要包括充电（移动电源、充电器、充电线材、无线充电）、无线音频（无线耳机、无线音箱）和智能创新（智能影音、智能车载、智能家居、智能安防）三大类产品，公司2019 年98%以上的产品出口海外，其中出口北美占比56%，是国内营收规模最大的出海消费电子品牌企业之一，根据WPP 和谷歌发布的“2020 年BrandZ中国全球化品牌50 强”，公司位列第11 位。2019 年，公司71%的产品通过线上销售，主要平台是亚马逊、日本乐天、天猫、京东等，29%的产品通过线下销售，主要客户有沃尔玛、 塔吉特等，近几年公司发展快速，2016~2019 年营收CAGR 达38%，净利CAGR 达47%。

全球电商零售快速发展，公司优势明显，将积极受益。全球电商零售保持快速增长，预计2019-2021 年复合增速19.8%。公司在研发、产品、品牌及渠道方面优势明显。研发优势，2019 年技术研发人员共822 名，占总人数的53%，高于可比公司均值（19%），2019 年研发投入占营收比5.92%，高于可比公司均值（1.2%）；产品优势，品类丰富，已取得389 项外观专利，其设计精良的产品广受市场好评，已累计37 次荣获德国红点设计（Red dot）奖、汉诺威工业（iF）设计奖等；品牌优势，公司形成了以“Anker”为核心的多个品牌，2019 年荣获亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强榜第三名等；渠道优势，公司2019 年在亚马逊销售占比66%，在美国亚马逊中排名第三，德国亚马逊中排名第五。公司盈利能力领先行业可比公司，2019 年净利润率达到10.85%，大幅高于可比公司均值（3.8%）。

募投项目投向技术研发、产品测试及运营，增长动能强劲。公司计划募集资金14.14 亿元，计划加大产品技术研发、测试研发及软件研发及运营的投入力度。公司将加大研发力度，进一步提升快充技术，提高无线耳机、无线音箱音质、音效和续航，进一步开发场景化交互式计算设备研发技术等。

盈利估值与估值

预测公司2020-2022 年EPS 分别为2.13、2.86、3.73 元，IPO 首发价格（66.32 元）对应PE 为31.0、23.1、17.7 倍，给予公司2021 年55 倍估值，“买入”评级，目标价157 元。

风险

中美贸易摩擦、海外疫情，新产品推出不达预期，存货增加失控风险。