电商新媒体与智库平台
当前位置:100EC>电商物流>研报:华泰证券:申通快递:稳健增长,多元可期
研报:华泰证券:申通快递:稳健增长,多元可期
发布时间:2018年03月08日 09:53:01

(电子商务研究中心讯)  申通快递(002468)

  2017全年收入增长28.1%,归母净利润增长26.3%

  公司公布2017年业绩快报,全年收入126.6亿元,同比增长28.1%,实现归母净利润15.9亿元,同比增长26.3%,业绩符合3Q17季报中的预计区间(15.1-16.4亿元),略低于此前我们预期的16.6亿元。我们认为,随着公司内部管理得到理顺,申通经过2年左右时间调整,业务量增速逐渐恢复至行业平均,成本控制得当,多元投资布局稳健。维持“增持”评级。

    月度业务量增速向好,成本控制得当

  公司业务量增速恢复较为明显。自2017年10月公司公告月度业务量数据以来,其4Q17三个月的月度业务量增速分别达到13.9%/19.8%/28.6%,环比改善。4Q17当季业务量增速20.8%,较2017年上半年的18.3%有所提升,增速接近行业平均增速24.3%,市占率下滑趋势明显缓解。同时,得益于公司对干线运输等主要成本项的有效控制,公司盈利增速基本与收入增速持平。我们认为,2018年公司成本优化趋势将持续,使公司快递业务利润维持良好增长。

  快递相关产业多元化发展,稳健布局未来增长点公司积极探索智慧物流、重货、集装化干线物流等快递产业相关产业,布局未来可能的新增长点。在末端,公司公告其积极参与丰巢发展,通过快递柜优化末端成本。在业务品类上,公司与参股的大件快递企业快捷快递合作,积极开展重件业务。在运输端,公司与中车设立智慧物流母基金,投资城市智慧物流与交通运营项目、智慧物流与交通先进装备等产业,充分挖掘公司产业链上下游的投资机遇。

  管理改善的效果有望持续,维持“增持”评级

  公司自内部管理得到理顺后,业务量增速、成本控制以及产业投资均有起色,管理效率提升较为明显。由于公司此前加盟商与总部间博弈等问题较多,内部挖潜空间较大,业绩增长有望持续。考虑到4Q17行业业务量增速不及预期,我们下调2018年行业整体增速预期,但预计2019年公司市占率企稳回升,预计公司2017-2019年业绩分别为16.0/20.3/23.3亿元(前值16.6/20.8/22.6亿元)。可比公司Wind一致预期2018E的PE估值中位数为24.9X,考虑到公司市占率较低,给予估值5%-15%折价,对应目标价调整至28.4-31.7元(前值28.4-31.9元),维持“增持”评级。

  风险提示:上游电商销售不及预期,运力、油价、人工成本涨幅超预期造成公司成本压力增加,旺季产能不足造成品牌负面影响。(来源:华泰证券 文/郑路 沈晓峰;编选:电子商务研究中心)

今年以来,中国电商企业掀起上市第二波热潮,如美团点评、齐家网、宝宝树、拼多多、找钢网、同程艺龙、沪江教育、小狗电器、什么值得买、中粮我买网等都已提交IPO申请。在此背景下,7月10日,国内知名电商智库电子商务研究中心发布了《2017-2018年度中国电商上市公司数据报告》(全文下载:www.100ec.cn/zt/sspjbg)。对电商上市公司财务数据进行分析,电商各领域上市公司包括:(1)B2B电商:生意宝、焦点科技、上海钢联、欧浦智网、慧聪集团、科通芯城、卓尔集团、冠福股份;(2)零售电商:阿里巴巴、京东、唯品会、苏宁易购、寺库、聚美优品、国美零售、南极电商、宝尊电商、御家汇、有赞、优信集团、小米集团。(3)生活服务电商:携程网、途牛、58同城、一嗨租车、无忧英语、前程无忧、搜房网、阿里影业、阿里健康、乐居、平安好医生;(4)跨境电商:跨境通、广博股份、天泽信息、华鼎股份、浔兴股份、山鼎设计、联络互动、新维国际控股、兰亭集势;(5)电商物流:顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、德邦股份、中通快递、百世。

股票名称/代码
$/总资产
$/营收
$/净利润
  • 阿里巴巴BABA.US
  • 1092亿
  • 385亿
  • 94.5亿
  • 京东JD.US
  • 282.6亿
  • 557.4亿
  • 7.7亿
  • 唯品会VIPS.US
  • 583.2亿
  • 112.2亿
  • 0.4亿
  • 宝尊电商BZUN.US
  • 4.60亿
  • 6.40亿
  • 0.3亿
  • 聚美优品JMEI.US
  • 7.60亿
  • 8.90亿
  • -0.06亿
  • 寺库SECO.US
  • 3.60亿
  • 5.80亿
  • 0.03亿