(电子商务研究中心讯)　　跨境通(002640)

　　事件：中国证监会依法对公司提交的《跨境通宝电子商务股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。

　　点评：

　　公司拟通过发行股份与支付现金收购优壹电商100%股权，股份发行价格15.93元接近当前股价。跨境通拟收购优壹电商100%股权，交易价格17.9亿元，收购PE估值13.36X；公司拟以现金支付6.265亿元，同时以发行股份方式支付11.635亿元，发行股份价格为15.93元/股。优壹电商有望助力公司进口业务开疆拓土，协同效应明显。

    公司2015年布局进口业务，2016年开始大力拓展进口业务(16年实现4.23亿收入，截止目前线下开店数达100家)；优壹电商为母婴、化妆品、食品类的国际品牌提供进口代运营服务，母婴类收入占比超过80%，与公司以日化美妆、母婴用品、食品为主营商品的进口业务在消费者服务、产业链整合、销售渠道方面可形成强协同效应，辅助公司进口业务扩张发展。

　　优壹电商业绩增长可期，有望增强公司盈利能力。优壹电商2016年实现收入/归母净利20.11亿元/7568万元，优壹电商2016年以前业务高度依赖达能系客户，2016年达能贡献收入占比约80%，目前优壹电商已与达能集团子公司纽迪希亚(上海)签订了2017年~2019年的《经销协议》，合作关系稳定，2017年达能系业务有望维持30%左右稳定增长；同时优壹电商2017年将大力拓展非达能新客户，业绩有望持续高速增长。

    优壹电商2017年/2018年/2019年的承诺净利润分别为不低于1.34亿元/1.67亿元/2.08亿元，收购后将显着提升公司业绩水平。投资建议：公司目前战略调整基本完成，我们持续看好公司未来精细化管理模式下跨境出口业务的高速增长，以及规模效应带来的经营成本下降，预计公司2017-2019年公司EPS分别为0.49元/0.85元/1.19元，对应PE分别为36X/21X./15X，给予“买入”评级。

　　风险提示：出口B2C业务增长放缓，进口B2C业务推进低于预期。（来源：东北证券 文/王晓艳 瞿永忠 编选：中国电子商务研究中心）