(电子商务研究中心讯) 2017年一季度业绩符合预期
闰土股份公布2017年一季度业绩：营业收入14.53亿元，同比增长60%；归属母公司净利润1.60亿元，同比增长175%，对应每股盈利0.21元。公司预计，受益于主要产品均价同比上涨，2017年1~6月归属净利润同比增长14%~33%至3亿元~3.5亿元。
发展趋势
染料产品量价齐升，有利于推动公司业绩增长。随着环保趋严，染料行业供给收缩，而下游补库存与终端需求回暖，叠加成本上涨等因素，一季度染料价格上涨，2月主流分散染料品种出厂价接连涨价两次至2.8万元/吨，较年初报价上涨0.8万元/吨，涨幅达到40%。公司是染料龙头企业，染料年总产能16万吨以上，市占率为国内第二，业绩弹性较大。预计染料价格每上涨1000元/吨，公司净利润将增厚1.04亿元，EPS增厚0.14元。
探索供应链金融，染化供应链平台上线助力发展。2016年公司与网盛生意宝、浙江吉华签署战略合作协议，三方共同出资成立染化供应链公司，其中公司占股35%。染化供应链平台中国染化交易市场已于2017年4月正式上线，有利于促进公司传统销售业务和采购供应链在线化交易，提高整体竞争力。
推进产业链外延式发展，探索利润新增长点。4月公司公告拟使用自用资金2.52亿元收购上游企业江苏远征100%股权，向上延伸产业链。此外，公司与新和成特种材料合作设立合资公司赛亚化工，经营PPS项目配套项目，深化公司已有产业链。公司还于2016年设立10亿元产业并购母基金，未来有望继续探索化工新材料、医药医疗健康和环保产业及其他新型行业的投资机会，寻求利润新增长点。
盈利预测
染料产品量价齐升推动公司业绩增长，我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。
估值与建议
目前，公司股价对应17/18年P/E 15倍和13倍。我们维持推荐的评级和人民币21.00元的目标价，较目前股价有32.74%上行空间。目标价对应17/18年P/E 20倍和18倍。
风险
