(电子商务研究中心讯)　　事件3月14日,我们赴深圳顺丰总部与上市公司管理层进行交流,同时参观了顺丰于华南区域最大的分拣中心。我们一直在思考中国快递业未来的演变方向,此番交流之下,既有启发,也有印证,其中我们认为最重要的,一是今后随着快递或者说物流业态的逐渐丰富,将不拘泥于轻资产或重资产的形式,而是走轻重结合的路子;另一方面则是我们从去年反复强调的快递物流一体化,快递公司在未来要做“综合物流服务商”,以适应客户越来越复杂的需求。

　　方向一:轻重结合轻资产与重资产孰优孰劣一直是快递行业经久不衰的议题之一,顺丰始终沿袭的是重资产直营制模式:除了部分环节业务外包外,所有的核心资产收归自有。但外部环境的迅速变换,新的业务不断开辟,也使得公司在新业务的组织结构上顺势进行轻重结合,最典型如快递下乡通过鼓励内部员工创业、国际业务与海外合作方进行合作等。我们判断未来几年,快递行业的业态将随着新零售、新商业、新需求一同变化,新的业务模式下,轻重结合会是必由之路。

　　方向二:综合物流服务提供商我们认为未来的十年里,快递企业从事的业务将会以快递为基石,发展成为涵盖所有物流形态的全能物流公司,包括仓储、冷运、重货等等,一站解决客户的所有需求。

　　1)仓储配送:仓配的需求主要是来源于线上零售模式(C2C向B2C)的变化,以及线下C端客户对物流时效性要求的提升。顺丰具有最完备的快递时效性产品,但对于其他快递公司而言,要做到在时效性上能与顺丰竞争,仓配就必然成为其他快递公司在时效上弯道超车的唯一途径。因此现在不论是快递还是对物流效率有所要求的电商,都在进行一场轰轰烈烈的圈地运动,在全国各地布点建仓。

　　2)冷运业务:目前顺丰的冷运业务分为医药和食品两块版图,受益的是消费端饮食结构调整(冷鲜肉普及等)、生鲜电商兴起、山东疫苗事件后国家对药品疫苗等管制趋严的利好,叠加现有发展水平仍然较低,未来会有极大的改善空间。冷链业务的操作难度在于全程温控和监测以杜绝断链,因此对于人员管理、信息采集与监控等方面提出严格要求。顺丰在冷链板块属于卡位最早的公司之一,目前在资产和经验上具备先发优势。

　　3)同城业务:该业务2016年首次出现在顺丰财报中,区别于传统快递门类中的“同城件”,该业务指代同城之间、即收即送的物流模式。最常见的即收即送业务为外卖,由于物流形式为点对点,需求相对随机,在成本、信息和效率上要求更高。顺丰已经组织了近4000人的团队,合作商家包括百度外卖、沃尔玛等外卖和商超企业。

　　投资建议我们判断随着需求的快速变化,未来的快递行业也将在服务类型、组织结构上发生重要转变:组织结构上,随着新业务的开辟,考虑边际上的投入产出比,轻重资产模式结合将是必由之路,快递公司需要平衡服务质量、稳定性与成本几者之间的关系;服务类型上必将丰富化,从单一的快递服务商走向综合物流服务商。行业的变化影响在于长期,从短期资本市场角度,建议择机布局前期尚未配套融资、因此融资诉求较强的韵达股份,关注圆通速递;同时关注快递自动化设备、物流地产等产业链上的标的,包括音飞储存、东百集团、中储股份。

　　风险提示:快递行业增速不及预期;行业竞争格局恶化。(来源：天风证券 文/姜明；编选：中国电子商务研究中心）