(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　【中泰非银本周】本周，国内互金巨头京东拟申设法人资格直销银行，互金直销银行或再添一员。2017年1月5日，中信银行与百度公司获批筹建百信银行，京东有望追随其脚步，布局银行牌照。

　　2016年5月，银监会组织工商银行、民生银行、北京银行、包商银行等召开关于推动设立独立法人直销银行试点研讨会，2017年1月，经过13个月的筹备，百信银行正式获批，作为首家互金直销银行，其有望借助低成本运营优势，为客户提供更具竞争力的产品与服务。我们认为，相比于传统银行经营模式，互联网直销银行具有三大优势：

　　1)借助互金流量优势，跨地域拓展业务范围。在“百信模式”下，传统银行有信贷业务的经验优势，互金平台有客户引流优势，两者优势互补，尤其对于一些不能跨区域经营的城商行，其与互联网机构合作，将打破自身服务网络所面临的限制，业务范围得到有效拓展。

　　2)借助大数据技术，未来估值具有想象空间。“百信模式”使得传统银行在吸收运用人工智能、大数据技术上实现“近水楼台先得月”，精准把握客户需求，定向进行产品设计，有效提升风控能力，实现高效盈利。

　　3)机制在传统银行之外，有利于激发创新活力。飞速发展的互联网技术和国人消费观念的转变，是成立直销银行的重要契机。相比缺少线下网点、资金来源有限的互联网银行(蚂蚁金服持股30%浙江网商银行(承担其资产流转的通道及小贷业务)、腾讯持股30%深圳前海微众银行(消费贷款业务))，互金直销银行的线上线下业务具有较强的探索前景和空间。

　　投资建议：我们认为，左右消费金融商业模式成败的关键在于前端获客和后端风控，即场景获客为“矛”，风险控制为“盾”，互金直销银行模式的探讨将助推消费金融良性发展。A股相关标的：重庆百货(马上消费金融30%股权)、视觉中国(富银消费金融27%股权)、世纪瑞尔(光大消费金融20%股权)、海立美达(旗下联动优势融合第三方支付和线上场景切入消费金融)、二三四五(与中银消费金融合作“随心贷”)。

　　行业数据：

　　截至2017年2月3日，比特币收盘价为7130.00元/个，年初至今下跌-0.40%。互联网理财收益率方面，截至2017年2月3日，我们主要跟踪的互联网理财产品的7日年化收益率为：余额宝3.62%，微信理财通2.89%，百度百赚利滚利3.09%，京东小金库(嘉实)3.20%。截至2016年12月，财经类移动APP月活人数总体保持稳定，我们持续跟踪的财经类移动APP月度活跃用户数为：支付宝钱包33,146.8万人，中国电信翼支付905.05万人，同花顺2,990.48万人，大智慧1,318.72万人，东方财富网1,168.91万人，天天基金网432.14万人。网贷市场，综合收益率小幅回升，2016年12月网贷平台综合收益率为9.76%，环比上升15pc；问题平台增长情况趋于缓和，2016年12月当月问题平台数为97家，2016年1月-11月问题平台数分别为177、113、125、138、193、173、182、230、115、107、98家。

　　风险提示：互联网金融监管政策环境发生重大变化；一级市场互联网金融投融资热度大幅下降。(来源：中泰证券；文/程娇翼；编选：中国电子商务研究中心)