(电子商务研究中心讯) Q3业绩同比扭亏。公司2016年前三季度实现营业收入268.87亿元,同比大增78.48%;实现归母净利润1602万元,同比实现扭亏为盈。其中三季度单季实现营业收入101.67亿元,同比增长69.42%;实现归母净利润243万元,同比实现扭亏为盈,但环比却下降了75%。
寄售量上升是公司业绩扭亏的关键。今年前三季度公司累计结算寄售量1285.40万吨,同比增长75.14%,寄售规模的扩大直接导致公司收入同幅度增加,而因此带来的规模效应也提高了毛利率,使得利润得以扭亏为盈。至于Q3业绩弱于Q2,是因为Q2寄售量为479.41万吨,而Q3为446.57万吨,华东钢厂Q3时为保障G20召开而出现不同程度的限产,同时公司对系统进行了优化升级,影响了交易节奏,最终影响了交易量。
成本优势打造极强用户粘性。传统中间商分为托盘和分销,整个贸易中间环节的费用高达50-60元/吨。而公司把托盘和分销合二为一,由于公司流量大,可以“薄利多销”,总收费就只有25元/吨左右,远远低于传统模式的收费,对钢厂有很强的吸引力。由于流量的优势,很多竞争对手很难模仿,因此公司用户粘性极强。此外,公司在提升交易量的同时,还努力打造O2O一体化服务和构建电商生态体系,未来发展值得期待。
预计公司2016-2018年归母净利润为0.37亿元、1.49亿元和2.90亿元,EPS为0.24元、0.95元和1.86元,对应目前PE分别为211倍、53倍和27倍,维持公司“增持”评级。
风险提示:市场竞争加剧;大宗商品价格波动风险。(来源：兴业证券；编选：中国电子商务研究中心）
