(电子商务研究中心讯)　　跨境通(002640)

　　业绩简评

　　2015年年度报告期内，公司实现营业收入39.61亿元，同比增长370.51%；归母净利润为1.68亿元，同比增速为403.39%；扣非净利润同比增长437.34%至1.67亿元；基本每股收益为0.27元；2016年第一季度公司营收17.58亿元，同比增幅达205.40%，业绩增速基本符合预期。

　　利润分配方案：以公司总股本6.44亿股为基数，向全体股东按每10股派发现金股利人民币0.53元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本变更为1,288,809,210股。

　　经营分析

　　保持爆发性的高速增长，盈利能力趋于优化：公司2015第四季度营收同比增长232%，2016年第一季度营收同比增长也高达205%；同时2015年公司的整体毛利率水平提升了3.09个百分点，达到55.60%；净利率为4.3%，2016年1季度净利增长到了5.47%。

　　环球易购已成为出口B2C自营类电商龙头：公司2015年跨境出口B2C电商业务共计实现营收36.46亿元，客户已覆盖了全球200多个国家和地区。截至2015年底，公司旗下平台合计注册用户数量超过3650万人，较上年同期增长204.17%，月均活跃用户数超过800万人，其在线产品SKU数量超过了25万个，主要平台的复购率达到35.51%，流量转化率为1.55%，具体的电商运营数据呈现良性健康增长。

　　积极构建“跨境电商生态体系”：2015年8月，公司开始运营跨境进口电商业务，搭建了跨境进口电商自营平台“五洲会(www.wzhouhui.com)”，正式进入跨境进口电商领域。目前，公司在出口自营B2C电商中已拥有最大的营收规模、较优的盈利能力和较强的费用成本控制力，其中较优的流量结构是环球易购营销费用占比更低的主要原因。再加上新近增资控股的前海帕拓逊，跨境通将继续扩大出口电商受众面，实现出口规模化效应。

　　盈利调整及投资建议

　　基于公司的经营状况和目前的行业形势，我们预测跨境通16-18年的营业收入将达到86.58、138.46、195.84亿元；净利润同比增速分别为91.28%、41.73%、31.16%，对应EPS分别为0.50、0.71、0.93元。

　　暂不考虑增发和转增股本因素，我们测算跨境通的目标价为43.0元，给予“增持”评级。(来源：国金证券；编选：中国电子商务研究中心）