(电子商务研究中心讯)　　投资要点

　　上海钢联2014年实现营业总收入75.6亿元,同比增长387%,归属于上市公司净利润1878万元,同比下滑13%,基本每股收益0.12元,四季度每股收益0.08元。公司营业收入大幅增长的主要原因是寄售业务的猛增,公司6月至12月的寄售量合计达225万吨,钢材交易服务实现收入73.6亿元。公司利润下滑主要是由于:(1)子公司钢银电商于进行了大规模的电商业务投入,人员规模快速扩张,各项费用大幅上升,导致报告期钢银电商的净利润为-1793万;(2)寄售业务中钢银给供应商的预付款占用了公司大量资金。

　　公司电商业务先期的亏损在所难免,但公司寄售量上升的速度在过去无疑是惊人的,12月达到74万吨的寄售量,日交易量最高达到4.9万吨,已经显著超越了找钢网、上海钢铁交易中心,公司电商平台的竞争优势进一步确立。从公司用户数量上,也是快速增长,老用户的粘性已经很高,现在公司重点是开发新用户。“钢铁电商讲求上控资源,下控渠道”。资源(寄售量)和渠道(客户、尤其是买家)公司都已经占据上风。现在又有了大股东复星2亿的借款和银行15亿的授信(两者都有大股东的支持),增发后又有6亿的资金,理论上资金量完全可以支撑公司的寄售量和客户数再上新台阶。

　　公司目前重点之一是利用寄售业务的大发展,打造大宗商品电商交易全流程闭环,完善信息流、资金流和物流的全面整合,线上构建钢银钢铁现货网上交易平台,与卖家管理系统、支付平台、云仓储管理平台等进行无缝链接,并对交易数据进行智能挖掘和分析;线下吸引整合金融机构、仓储企业、物流企业、剪切加工中心等社会资源,并以信息化手段优化资源配臵,形成贯穿钢铁现货交易全流程的服务链条。

　　公司每一发展阶段的重心都在不断变化,现在(1)寄售量和新用户的培养、(2)整个电商闭环交易生态链的建设、(3)风险防范机制,这三块重心的发展都是公司目前电商发展业务的关键,也是显著领先于竞争对手的分水岭。公司在关键环节上已占据先机,未来有望引领钢铁电商的大潮。预测公司2015-2017年的EPS分别为0.17、0.66、1.03元,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:钢价暴涨暴跌等极端情形导致公司风险控制出现问题。（来源：兴业证券 编选：中国电子商务研究中心）