由清科集团举办的“2008中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”于2008年7月9日-10日在“天堂硅谷”、“中国电子商务之都”——杭州举办。中国B2B研究中心作为行业内权威研究机构，对此次论坛进行选图文直播。

专场一：VC专场：空前繁荣下的沉静思考

　　陈浩：联想做了这么多年，我们投了这么多企业，真正企业不行了，关闭了，而且我们投的相当数量是早期的企业，在座各位投晚期的企业，我们最近两年投一些晚期的企业，几乎是无一失手，到底风险投资到底是在面对风险还是在规避风险的问题？我们要总结两个，第一个要总结为什么输掉，第二个总结为什么错过一些非常成功的案子，从这个反思来看，我认为真正的挑战不说这个价格高还是价格低，你能否挤进去这个项目的问题，真正的挑战你能否找到真正有潜力的创业者和企业家，赌的是人。打个简单的比方，现在说很多的投资案子，都超过一亿美金，大家觉得心里很紧张，如果两亿美元的时候，投进去百度，你现在也是非常的高兴，是一个相对的概念，最终是看这个团队和一个人，这里我不是在这里说，因为在座有很多的企业家，鼓励你们把价格抬上去，我们不会去看客观环境的变化，竞争或者是价格，跟主要是反思自己，我们到底有没有眼光，有没有能力去接近这些真正能成就大的事业的企业家，能获得他们的信任，获得他们对我们的认可以后，拿我们的钱。这是我认为VC真正的挑战。

　　再讲到吕总问到的人员流动性的问题，应该讲联想投资在一成立开始，就非常认真来想，到底我们需要什么样的合伙人，需要建立什么样的团队和什么样的机制，不是说做的很少，我们毕竟才7年时间，但是也有一些体会。

　　有三点可以供大家分享：

　　第一点一个机构、一个基金，基金管理机构都有一个共同的目标，这个目标里面当然有获得回报本身，更有大家怎样在一起合作、共事，但还有一些超出赚钱其他有意义的东西，必须是一个更大的、更有理想的目标，只有这样我们才可以更好的工作。

　　第二个就是团队的工作的形式，这里面包括决策，包括在每一个项目当中的负责人，以及其他人怎么配合等等，这里面不乏有一些规则和流程，甚至有一些理念层面的探讨，这个需要有很长时间的积累和磨合的。

　　第三点就是激励机制，就是合伙人在分享收益，以及收益的比例还有动态的调整。这些东西必须考虑很细，我想作为创始合伙人更应该在这些问题上想得更多一些，我们的文化还是分享的文化，并不是某一个人或者某一个人，就是这个公司毫不动摇的，因为联想投资可以告诉大家，我们建立一个合伙人的退出机制，不是为以后分家做的，不是这个意思，做到一定程度，要有新人进来。

　　所以就是这个三条，我们一直在摸索，也希望跟业界的朋友们多分享、交流，谢谢！

　　主持人：请冯总给我们说说。

　　冯涛：这个问题我们以前没有讨论过，我自己把自己看成一个足球俱乐部的经理，当然我们球会是很小的球会，每个赛季下来，如果成绩很好，肯定有一些明星出来，像罗纳尔多等等，这些人肯定要到年薪更高的大的俱乐部去，我觉得我作为一个俱乐部的主管，我要考虑每一个球员的利益，而每个球员只不过是考虑自己的利益，特别是一些比较大牌、自私的球员，也无可厚非，第一个原则是考虑公司的利益。第二个力图建立一个比较明确的，也比较优秀的公司文化，比如说独立思考，比如说共享的文化，比如说我们赚了钱，25%是风险投资人的。另外像阎焱提供快乐的工作、快乐的赚钱，这种好的公司文化，同时公司发展非常的快速，有一些非常好的机会，主要从这两个方面。VC和球会还有一点非常相似，往往表现最好的员工首先提出来要走。作为主管合伙人我是一点都不在乎的。

　　靳海涛：我们那里也有流动，这都比较正常。怎么留住人？我的理解首先是一个文化，要有一个好的文化，大家能够接受。第二个大家要参与，因为我们这种是公司制的，我们让所有投资经理参与的是所有人都可以参加我的所有会议，包括投资决策委员会，投委会有投票权，但是每一个员工都有听会的权利，或者是发言的权利，让所有的决策在阳光下决策，还有其他一些制度上的安排非常重要。第三个有好的激励和约束的制度，一个公司留住人跟你的品牌非常有关系。我们在这个行业非常缺乏人才，所以培养人才也是非常需要的，好在这个行业是一个很有魅力的行业，也是一个“空手夺枪”的行业，累一点也很开心，也不觉得累了，我认为你每天应该保证你足够的睡眠的时间，然后把身体锻炼好。我感觉实际上中国还是很多人还是适合这个行业的，你要给他一个锻炼的机会，而这种锻炼的机会最好是一个比较大的机构，比较规范化，他在这里走了一圈，走得了“正道”，很多是小机构，不利于人才的培养，也不利于规则的设立，当然这是发展过程中正常现象，在洗牌过程中，大机构规范化运作的，讲究服务的机构转移，人才向这个方面的转移也是一个趋势。

　　熊晓鸽：IDG现在在过去六个月中间我们融了两个新的基金，一共是11亿。回答刚才的问题，第一个是海外有很多人想回来，我当年92年在中国融资的时候，跟英国一个很有名的基金，他说他愿意来帮我融资，但是跑了一圈以后，他说中国太早，他也没有经验，一般要帮你融钱，最好有个十年，在美国做过，有经验，现在你很难融资，第一个我很难帮我融到钱，他说早了十年，当时我个人觉得怎么就你能干，我就不能干？中国那么多机会，你既然认可这个机会，为什么不让我进这个门？现在做过来以后，IDG董事长愿意支持我们，就这么做起来，现在我特别感谢他，特别有远见，现在回过头来讲，真的有点“无知无畏”。当时能够靠的上你是吃过亏，你的教训。因为这个教训我给你的钱，你以后在管理过程中会避免过去犯的错误。很多钱都到中国来，希望从国外回来能够讲英文会比较好一点，但是我给他们一点建议，不要匆匆忙忙自己搞一个资金去融钱，最好跟一些企业做投资的部门先去练一练，还有一个办法，找到现在的基金，慢慢做起，积累一些经验这样比较好一点。

　　谈到公司内部，一个是人才的流动问题，还有一个人才培养的问题，我觉得这是一个很重要的问题。我们有7个资深合伙人，所谓资深合伙人就是我们在一起合伙十年以上，这十年以来，大家沟通比较好，加在一起我们职业的年龄超过一百年，很多教训的东西可以在一起分享。我刚才谈到大家在一起是不是很累？我现在想起一个事？我觉得人生中间最累是上大学的时候，可是特别开心，我本来是理工科，后来去学英文，可以比别人花更多的时间，头一两年有五个小时的睡觉就很好了，可是特别开心，就是因为你在学一个新的东西，要开心，一个基金的公司能够长期发展下去，必须学习，一个是互相学习，还要去学哪些行业，一些市场的变化，我谈到投资者“炼狱”并不是贬义的，是在炼你的工夫，是一个很开心的事情，当然也要注意身体。

　　第二个大家都谈到公司文化，其实公司文化的形成，其实跟个人的，尤其是比较资深的合伙人的个性有很大的关系，实际上说到底其实这是这帮人平常的所作所为，言行举止，都是这些。第二个要培养人，最好是公司里面培养比较好，因为这样融合能够比较自然一点。最后一点就是你的激励机制方面比较合理。大家最近看到我在几次提到我们投公司要投像宋江这样的CEO，他个人不是每一点特别突出，但是他能够把各种性格各异的人网罗在旗下，那些公司最开始的时候也没有一个分配的机制，都是追求“大碗吃饭，大口吃肉”以后不同了，人多了，要分座次，但是能排座次是打了很多仗，分配的机制比较合理，这样你才能够继续去“替天行道”。不仅我们投资你要找CEO要找像宋江这样的人，我们自己管基金也要学宋江，怎么把不同风格的人能够团结在自己的团队里面，把事情做好。最后一点你还是要根据市场来做判断。所谓的“招安”对我们来讲就是怎么退出？但是各有各自的做法，我觉得做VC自己还要继续练，中间可能就是学习，这样你才能够乐在其中，你觉得很苦，可是你学了一个新的东西，你会觉得开心，你老在重复自己的话，不会高兴，但是你学到一个新的东西，怎样跟新的市场新的挑战能够找出途径来，能够带给带来乐趣。

　　吕谭平：谢谢熊晓鸽。另外我看到一篇文章，一个VC真正能够锻炼成一个有资力的VC，要需要20万以上的钱才可以。我们请徐新给我们分享她的看法。

　　徐新：说到刚才说的累的话，我觉得大家都不会为了钱而工作的，是为了工作而工作的，累但是快乐着。我们这个行业现在挺浮躁的，主要的原因就是钱太多了，新的基金主要是挖角，这是市场造成的。我们自己觉得团队要稳定，一开始要招对人，一个人的性格是天生的，也是决定一生命运最基本的条件，在这个时候找来的时候，30-40岁，性格是不太会改变的，所以一开始到找对人。这个人的选择，就像你给他结婚一样，需要很慎重的，但是光通过面试，不是会看到一个人的本质，所以先要“试”一下，就像结婚之前要先同居一样的。比如说以顾问的形式，要先试一下，来一个高级合伙人，就像两个人六七十岁还要搞一个“二婚”，以咨询顾问跟他在一起共事一段时间，你觉得不错，就变成合伙人，如果中间走了，对公司没有什么杀伤力。

　　第二个我们还是注重公司内部培养的。我们下面年轻人很多的，也是给大家一个比较好的空间，但是公司有一个比较好的文化，在这个文化下培养人，但是这帮人起来，风险就比较少，但是开始两三年高级的人比较累的，要带团队，我们现在两种方法都有，但是更注重内部培养，只是稍微辛苦一点。

　　另外一个团队要认同一个理念，这个理念认同了以后大的发展方向没有什么矛盾，第二个不要为钱而工作，如果这个人因为钱走了，我们会很高兴。说明这个人不合适我们，如果因为这件事情就牺牲了整个体制跟文化，这个也是不可取的。

　　阎焱：大家都讲了很多，我很快说一下。我觉得第一个中国的VC行业和PE行业，其实是“婴儿期”，在过去真正兴旺起来，只是在05年以后，所以时间很短。在这样一个早期的发展阶段，再加上中国对VC和PE的人才是非常缺乏的，所以人才的变动一定是非常高的。这个不光在中国，在任何国家早期都是这样的，美国的风投早期也是这样的，就是现在美国一些著名的基金，也会有这种现象。这种现象其实很正常，我们在座这些基金，我们这些基金的合伙人，最多是我们这些比较成熟的基金经理，每天都会有同行来挖走，这些都是很正常的，这个市场是一个新兴市场，一定会有很多人来，在美国要挖角就找GE去。刚才我的同事们都谈到，一个人，尤其是在一个比较聪明能干的人在一个公司里面待下去，有几个原因，第一个他跟市场的行情比起来，他是比中间值要高的，或者是在75%以上的。因为中国人到底我今年收入是20万美金，还是30万美金，他觉得我跟其他人比起来比他们少，追求的是一种感觉，一种差异的东西。第二个可能是这样的，他觉得在那儿他能够发挥作用，比如说参与投资、做决策，或者给机会参与，他感觉就很好。但即使这样，每个人有不同的想法，比如说一些人，中国这么好的机会，要么我自己想搞一个基金，你怎么办？在心态上我觉得要更开放一些，第一个很正常，如果你变成一个“黄埔军校”从你这里出去，都到别人那里去当官了，你也挺好的。还有我们要尽量创造一种氛围，一个企业内部，要把各种东西制度化，这样每个人参与做项目。总体来讲我们基金一个口号，“大家高高兴兴去赚钱”。都很开心。 吕谭平：下面留下五分钟给大家提问。

　　提问：非常感谢大家刚才的发言，我姓朱，是做丝绸围巾的，我想问一个问题，你们创投是如何找项目的？问一下徐新。

　　徐新：这个问题需要三天也讲不完了，第一先找行业，再做细分市场，再做深度的调研，把前五名、前十名都找来谈一下，觉得这个企业家不错，我们就会投他。谢谢！ 提问：刚才几位嘉宾讲了很多很有见解的观点，讲到国内行业实体产业也在发展，比如说以前是做物流也好，做设备，但是现在很多赚钱了，这个产业本身自己也开始去做投资，这是它的一个做法。我们公司自己也是这样，有很多产业，比如说一些规模大的，或者是在国内有一定的产业地位，他们也去做投资的时候，你们这些专业的投资人怎么去应对这种情况？

　　冯涛：钱是你自己的钱，你爱怎么用就怎么用吧，这是你的钱，不是我的钱，你该投谁投谁。

　　靳海涛：我们看到很多企业家他们有富余的钱以后想做投资，有两条路，第一条路委托给像我们这样的管理机构，可能我们是成功和失败历练出来的，投得比较准确，使你这个钱升值的可能性要大一点。你自己要做的话，不一定会做的那么好。第二个如果你自己要做的话，要围绕你那个行业做一个细分的基金，不要全行业都要做，因为你对这个行业非常了解，会找一些对投资比较熟悉的人，做本行业的一个基金，这样效果可能会比较好。最忌讳你听人家说好，或者感觉好，你就投了，这个时候就可能会失败。

　　陈浩：中国的企业家还没有到这个阶段，占主导地位的是，我这个钱为什么交给你去投？毛主席当年教导我们，“人有多大胆，地有多大产”最好的方法是你有处置的权利，你可以去折腾去，可能过一段时间，你去学到一点经验，只有当你自己认识到以后，你才会意识到要找专业的投资人去管理，这个学费要付的，但是不要付太多了。

　　陈浩：在国内联想在走联想自己的路，联想从产业赚钱了，开始做一点投资，我觉得中国的机会很多，对这个做法我还是鼓励的，但是还要学习，我不能说联想已经成功了，但是十年以后，我觉得我们会走出中国自己的产业怎么走向金融成功的路子。前面的演讲非常重要，因为在座今天很多是浙江的民企，大家也在想资本，这里面最基本一个东西就是要投人，所以要学会去判断人，还是一个是长期的投资观念，前面我们投了一个案子，01年到现在，现在市值五亿美元，我们投的时候是5000万，你认为到头了吗？其实我认为未来才刚刚开始。所以一个想法是非常重要的，不是说赚快钱不好，可以赚，但是不要因为赚了快钱以后麻 醉了自己以后，就忘记了长期投资的资本，中国是如此，美国更是如此。 熊晓鸽：我补充一点，我觉得刚才陈浩谈得挺好，其实他说的是拷贝VC，他提到了英特尔和GE，但是曾经很早以前我给刘总沟通过，英特尔和GE在美国做的不错，但是还有一个激励机制问题，人待的不长，并不是一个VC。还有一个要避免一个事情，因为你在这个行业里面有一个领头的地位，但是如果投相关的东西，或者是投延伸的部分，别的人投的话，是希望有朝一日我做大了，卖给他，本身有一个竞争的东西在里面，我们有的时候不太愿意跟VC一起打交道，会带来一个利益的冲突东西，如果是纯粹的VC，你追求就是回报，你现在带上一个包袱，这样有不利的地方，就像说微软也一直想做VC，但是他很难做。最好公司不要太强，最好是成立一个有点类似于基金的基金也好，最好做专业的发展，可能对它的回报会更好一些。

　　吕谭平：谢谢大家，我们这个专场就到此为止，我们掌声感谢我们的主讲嘉宾，谢谢！

　　主持人：非常感谢第一专场各位嘉宾的热烈讨论!（中国B2B研究中心现场图文直播）

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